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事件:

    近日,中国汽车工业协会发布2017年6月汽车工业经济运行情况。

    点评:

    产销增速有所回升,新能源汽车市场继续回暖

   
6月,汽车产销分别完成216.7/217.2万辆,同比增长5.4%/4.5%,环比增长3.9%/3.6%;累计产销分别完成1352.6/1335.4万辆,同比增长4.6/3.8%,累计增速比前5月提高0.1个百分点,可以看出购置税优惠政策调整的影响已逐步减弱。总体来看,汽车市场已进入年中淡季,终端需求增长乏力,考虑行业同期基数较高,后期市场增长压力仍较大。

   
1)乘用车产销增速有所回升,SUV仍一枝独秀。6月,乘用车产销完成184.5/183.2万辆,环比增长5.6%/4.6%,同比增长3.7%/2.3%,同比增速有所回升,但仍低于汽车行业整体增速;累计产销为1148.3/1125.3万辆,同比增长3.2%/1.6%,低于总体1.4/2.2个百分点,其中轿车下降1.8%/3.2%,SUV仍一枝独秀,产销同比增长18.9%/16.8%,增速继续收窄。我们认为,乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税优惠政策推出,2016年透支了部分需求;另一方面整体库存较高,整车厂与经销商主动去库存,6月经销商库存预警指数已提高至58.20%,说明厂商压库现象有所抬头。

   
2)商用车市场增速高于总体,货车表现强势。6月,商用车产销分别完成32.3/34万辆,环比下降4.9%/1.4%,同比增长16.4%/18.4%;累计产销204.3/210.1万辆,同比增长13.8%/17.4%,高于汽车总体9.2/13.6个百分点,其中客车同比下降15.3%/14%,降幅有所收窄,货车同比增长18.7%/22.6%,仍表现强势。我们认为,货车表现较好的主要原因有三:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4牵引车需求;二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前集中消费;三是随着中西部地区加大基建投资,年后基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖。

   
3)新能源汽车市场继续回暖。6月,新能源汽车产销分别完成6.5/5.9万辆,同比增长43.4%/33.0%,环比同比增速均明显提升,我们认为,目前进入前六批推广目录的车型数量已达1983款,加上主要城市地补已陆续出台,下半年新能源汽车市场有望继续加速放量。

    投资逻辑与推荐标的

    我们认为,在汽车市场整体下行压力加大的情况下,建议重点关注三条主线:

   
(1)自主品牌崛起:SUV产品线的上移有望实现自主品牌的真正崛起,继续看好自主品牌SUV产品的表现,建议关注上汽集团(600104)、广汽集团(601238)和长城汽车(601633)。

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(2)轻卡板块:我们仍坚持看好中高端轻卡因消费升级而实现较快增长,重点关注优质标的云内动力(000903)。

   
(3)新能源汽车:我们认为,目前新能源汽车行业利空已基本出尽,今年以来在政策的呵护下产销环比持续改善。从政策支持预期明朗(各地地补政策陆续落地等)以及供给端改善的角度来看,下半年新能源汽车发展将持续向好,产销有望继续走高,维持全年销量70万辆的预测不变,建议重点关注产业链龙头公司以及特斯拉产业链标的,如比亚迪(002594)、宇通客车(600066)、东风汽车(600006)。

   
风险提示:经济下行超预期;汽车市场增速低于预期;新能源汽车推广不及预期。

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